Dragon Capital: облікова ставка 25% знизить тиск на курс гривні та зменшить інфляційні ризики

Все про економіку та фінанси

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан прокоментувала рішення НБУ підвищити облікову ставку до 25%:

"Рішення по ставці було реакцією на негативні тенденції на валютному ринку, які почали загрожувати макроекономічний стабільності. В перші місяці війни дієвими були жорсткі валютні обмеження та фіксація курсу, але в травні стало зрозуміло, що попит на валюту все одно зростає. Сплески курсу спостерігались на готівковому ринку. Нацбанк збільшив продаж валюти з резервів в травні більше ніж в 1,5 рази, до 3,4 млрд дол, щоб задовільнити попит на міжбанківському ринку.

Нацбанк розраховує на те, що різке збільшення ставки спонукатиме Мінфін підвищити доходність за військовими облігаціями, що має збільшити попит на них з боку населення, бізнесу і банків. Більш активне розміщення ОВДП на первинному ринку має «відтягнути» частину попиту на іноземну валюту та зменшити потребу у емісійному фінансуванні дефіциту бюджету. Разом з поверненням оподаткування імпорту (Рада ще має прийняти закон) це допоможе зменшити дисбаланси на валютному ринку, знизити готівковий курс гривні, втамувати девальваційні очікування, а значить знизити ризики для майбутньої інфляції.

Але будуть і негативи - збільшення видатків на обслуговування боргу та скорочення його терміну до погашення, адже населення/бізнес/банки будуть купувати переважно короткі папери з терміном погашення в наступному році, в той час як НБУ «емісійно» купував довгі ОВДП. Також зростуть видатки бюджету на компенсацію процентної ставки за програмами кредитування. Негативний вплив на економічну активність буде мінімальним, адже банки наразі кредитують економіку переважно в рамках державних програм.

Фактично, підвищення ставки зменшує ризик обвалу валютного курсу за рахунок ускладнення бюджетної ситуації. Чи обрунтований вибір на користь валютного курсу? Під час війни – так. Макрофінансова стабільність є ключовою для економіки. Чи можна досягнути цілей поступовим підвищенням ставки чи меншим стрибком, скажімо до 15-20%? Можливо. Я очікувала менш різкого підвищення, але НБУ вирішив діяти рішуче, що в умовах невизначеності також має сенс".