Fitch підтвердило кредитний рейтинг України на рівні "В" зі стабільним прогнозом

Все про економіку та фінанси

Агентство Fitch підтвердило довгостроковий рейтинг України на рівні "B" зі стабільним прогнозом.

Як зазначається, така оцінка відображає надійну макроекономічну політику, яка до коронавірусного шоку забезпечила зниження інфляції та зменшення бюджетного дефіциту. Разом з тим, аналітики вказують на низьку зовнішню ліквідність та значні потреби України у фінансуванні, пов’язані з великими виплатами по держборгу. Як констатується, шок від коронавірусу принаймні тимчасово затьмарив позитивні зміни, досягнуті Україною за останні роки з точки зору зменшення боргового навантаження та нормалізації зростання після кризи 2014-2015 років.

Fitch нагадує, що в рамках нової 1,5-річної програми МВФ на 5 млрд дол офіційний Київ отримав перший транш на 2,1 млрд дол, Мінфін розмістив євробонди на 2 млрд дол, викупив бонди з погашенням у 2021-2022 роках та 10% ВВП-варантів. За оцінками агентства, Україна задовольнила близько 68% своїх потреб у бюджетному фінансуванні на 2020 рік у розмірі 23,5 млрд дол, а в 2020 році уряд може отримати від МВФ ще 0,7 млрд дол та 1,2 млрд євро від ЄС.

Fitch очікує, що після зростання валютних резервів на початок вересня до 29 млрд дол (за рахунок купівлі Нацбанком валюти на 1,2 млрд дол з початку року та зовнішньому фінансуванню) на кінець року вони знизяться до 27,4 млрд дол, або 4,5 місяців зовнішніх платежів (агентство вважає, що в 2021-2022 роках цей показник становитиме в середньому 3,8 місяці).

Fitch прогнозує, що за 2020 рік профіцит поточного рахунку платіжного балансу України складе 2,5% ВВП завдяки досить стійкому експорту, грошовим переказам, різкому зниженню імпорту. Разом з тим, надалі поточний рахунок може повернутися до дефіциту (на рівні 3,5% до 2022 року). Тому в 2021-2022 роках зростуть потреби в зовнішньому фінансуванні, хоча зовнішні суверенні амортизації (уряд плюс НБУ) скоротяться з 6 млрд дол у 2020 році до 4,3 млрд дол у середньому 2021-2022 рр.

На думку Fitch, продовження співпраці з МВФ є ключовим для України з точки зору збереження доступу до зовнішнього фінансування. Однак ризики виконання програми Фонду є значними, враховуючи досвід України в попередніх програмах, потенційні судові рішення, законодавчі ініціативи, політичну невизначеність.

За очікуваннями Fitch, до кінця 2020 року інфляція наблизиться до 5-відсоткового цільового показника НБУ (в липні було 2,4% р/р) внаслідок підвищення цін на енергоресурси та продовольство, а також в результаті відновлення внутрішнього попиту. У 2021 році інфляція може скласти в середньому 5,3%, а в 2022 році - 5,7%. Агентство вважає, що після зниження облікової ставки НБУ до рекордно низьких 6% подальше її зменшення може бути обмежене зростанням інфляційного тиску та пропозицією щодо значного збільшення мінімальної зарплати в 2021 році.

Fitch зберігає квітневий прогноз, що ВВП України в 2020 році скоротиться на 6,5%, а в 2021 та 2022 році зросте відповідно на 3,8% і 3,5% (щоправда, лишаються ризики через невизначеність щодо масштабів і тривалості спалаху пандемії).

За прогнозами Fitch, сукупний дефіцит держфінансів України складе 6,5% ВВП, а в 2021 році він знизиться до 5,4% ВВП, у 2022 році - до 4,2% ВВП. На цьому фоні загальний держборг зросте в 2020 році до 57,4% ВВП (65,1% з урахуванням гарантованого боргу) з 44,4% (50,4% з урахуванням гарантованого) у 2019 році, а в 2022-2023 роках стабілізується на рівні 60% і згодом поступово зменшиться. Ризики ж динаміки боргу пов`язані із слабшим обмінним курсом (64% боргу номіновано в іноземній валюті), нижчим від очікуваного зростання економіки, неможливістю звузити фіскальний дефіцит.

Fitch констатує, що поліпшення нагляду та капіталізації, а також підтримка ліквідністю Нацбанку зменшили ризики для фінансової стабільності. Разом з тим, хоча частка непрацюючих кредитів у липні знизилася до 48% (96,8% покриті резервами), слабший макроекономічний прогноз, швидше за все, призведе до погіршення якості активів, тим самим збільшуючи ризик додаткових фіскальних витрат з точки зору потреби докапіталізації державних банків (59% загальних активів системи). Агентство зазначає, що уряд затвердив стратегію зменшення кредитів через списання, що може сприяти прогресу у скороченні відповідного портфелю. Доларизація депозитів (41%) та кредитів (41%) залишається високою, і певний недавній прогрес може бути змінений у короткостроковій перспективі.

Fitch звертає увагу на ослаблення політичної позиції президента Зеленського, опір новим реформам з боку зацікавлених осіб та олігархів, загрозу підриву раніше прийнятих реформ (зокрема, з точки зору механізмів врегулювання неплатоспроможності банків та боротьби з корупцією).

Fitch не очікує врегулювання конфлікту між Україною та Росією найближчим часом.